Aktualność

GPW wprowadza nowy model opłat wspierający mniejszych emitentów

Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie zmieni zasady naliczania opłat dla emitentów akcji na Głównym Rynku GPW, dostosowując je do skali notowanych spółek. Nowy model będzie korzystniejszy przede wszystkim dla małych i średnich emitentów. Ponad 70% spółek zapłaci niższą opłatę roczną lub nie odnotuje jej wzrostu. Emitenci zyskają też szerszy dostęp do rabatów za obrót akcjami, które mogą obniżyć opłatę roczną nawet o 30%. Zmiany będą wprowadzane etapami już od 1 stycznia 2027 roku.

Nowy model opłat zastąpi rozwiązanie, którego kluczowe parametry dla spółek z rynku podstawowego pozostawały niezmienione od ponad 20 lat. W tym czasie zmieniła się zarówno skala Głównego Rynku GPW, jak i wielkość oraz struktura notowanych na nim spółek. Nowe zasady lepiej uwzględnią te różnice i w większym stopniu powiążą wysokość opłat z wielkością emitenta.

– Zmiany dostosowują cennik do obecnej skali i zróżnicowania rynku. Zmniejszą obciążenie kosztowe małych i średnich spółek, bardziej proporcjonalnie powiążą opłaty ze skalą emitenta i jednocześnie utrzymają istotną konkurencyjność warszawskiej Giełdy na tle europejskich giełd. Dla ponad 70% emitentów Głównego Rynku GPW oznaczać to będzie obniżenie opłaty rocznej lub utrzymanie jej na dotychczasowym poziomie, względem opłaty, która zostałaby naliczona na dotychczasowych zasadach. Jednoczesne dostosowanie zasady rabatów za obrót akcjami do potrzeb mniejszych emitentów, umożliwi im uzyskanie obniżek w opłacie rocznej. Takie rozwiązanie będzie korzystne dla spółek oraz zwiększy płynność rynku – powiedział Michał Kobza, członek Zarządu Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie.

Zasady przyznawania rabatów za obrót akcjami zmienią się już od 1 stycznia 2027 roku. Warunkiem skorzystania z systemu będzie wzrost obrotów akcjami spółki o co najmniej 10% w stosunku do średniej z ostatnich pięciu lat. Każde pełne 10% wzrostu obrotów przełoży się na 10% obniżki opłaty rocznej, maksymalnie do 30%. Oznacza to, że emitent, którego obroty wzrosną o co najmniej 30%, będzie mógł obniżyć roczną opłatę o 30%.

Istotną częścią zmian będzie nowy sposób naliczania opłaty rocznej. Jej wysokość nadal będzie zależała od kapitalizacji spółki, jednak opłata będzie naliczana progresywnie według przedziałów kapitalizacji. Stawka właściwa dla kolejnego przedziału będzie stosowana wyłącznie do części kapitalizacji przekraczającej próg poprzedniego przedziału. Wzrost wartości rynkowej spółki nie będzie powodował równie szybkiego wzrostu opłaty.

Na zmianie skorzystają przede wszystkim mali i średni emitenci. Spółka o kapitalizacji 100 mln zł zapłaci 16 tys. zł rocznie zamiast obecnych 20 tys. zł, czyli o 20% mniej. Przy kapitalizacji 500 mln zł opłata wyniesie 56 tys. zł wobec 70 tys. zł obecnie, co również oznacza spadek o 20%. W przypadku spółki o kapitalizacji 1 mld zł roczna opłata wyniesie 78 tys. zł wobec 70 tys. zł obecnie. Powyższe wyliczenia nie uwzględniają możliwej do zastosowania promocji od obrotów, która dodatkowo może zredukować opłaty nawet o 30%.

Nowy model silniej powiąże wysokość opłaty rocznej ze skalą emitenta, co będzie miało największe znaczenie dla spółek o najwyższej kapitalizacji. W obecnym systemie maksymalny poziom opłaty osiągany jest już przy kapitalizacji 350 mln zł. Po przekroczeniu tego poziomu dalszy wzrost wartości spółki nie wpływa na wysokość opłaty. Obecnie maksymalną stawką objętych jest ponad 44% emitentów. Nowy sposób naliczania opłat lepiej odzwierciedli zróżnicowaną skalę notowanych spółek, co w przypadku największych emitentów będzie oznaczało wzrost opłaty. Mimo tej zmiany opłaty dla największych spółek pozostaną wciąż bardzo konkurencyjne na tle innych rynków regulowanych. Zgodnie z analizami GPW najwięksi krajowi emitenci będą ponosić opłaty około trzykrotnie niższe, a maksymalna stawka pozostanie około trzy do czterech razy niższa niż na porównywanych rynkach regulowanych. Spółka o kapitalizacji 25 mld zł zapłaci na GPW 338 tys. zł rocznej opłaty, wobec około 1,2 mln zł - 1,6 mln zł na innych wiodących giełdach europejskich.

Taki sposób naliczania opłaty rocznej zacznie obowiązywać od 1 stycznia 2028 roku. Spółki otrzymają tym samym ponad rok na przygotowanie się do nowych zasad i uwzględnienie ich w planach finansowych oraz budżetach.

– Lepsze dopasowanie opłaty do kapitalizacji spółki pozwoli bardziej elastycznie dostosować jej wysokość do zmian sytuacji rynkowej. Przy spadku wyceny spółki obniży się należna opłata, natomiast wraz ze wzrostem kapitalizacji będzie ona stopniowo rosła. Oznacza to bardziej elastyczny model, w którym GPW w większym stopniu współdzieli z emitentami wpływ zmiennych warunków rynkowych, a koszt ponoszony przez emitenta będzie w większym stopniu odpowiadał jego aktualnej wartości rynkowej – dodał Michał Kobza, członek Zarządu Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie.

GPW jest obecnie jedyną giełdą w Europie, na której opłata za pierwsze i kolejne wprowadzenie akcji do obrotu nie jest uzależniona od wielkości emitenta, czy skali oferty. Dlatego od 1 stycznia 2027 roku zmienią się również opłaty związane z wprowadzaniem akcji do obrotu w ramach IPO i SPO. Ich wysokość zostanie powiązana w przypadku IPO i SPO z wartością wprowadzanych akcji,  podobnie jak to ma miejsce na innych porównywanych rynkach regulowanych na świecie. Zmiana w zakresie opłaty za pierwsze wprowadzenie pozwoli również na zróżnicowanie poziomu opłat dla rynku regulowanego i NewConnect. Obecnie opłaty te są jednakowe, co nie uzasadnia różnic w charakterze i specyfice obu rynków.

W przypadku IPO na Głównym Rynku GPW opłata wyniesie 0,01% wartości oferty, nie mniej niż 6 tys. zł i nie więcej niż 400 tys. zł. Dla SPO stawka wyniesie 0,04%, przy minimalnej opłacie 6 tys. zł i maksymalnej 200 tys. zł. Określenie maksymalnych poziomów opłat zapewni emitentom przewidywalność kosztów także w przypadku transakcji o dużej wartości.

Należy podkreślić, że opłata GPW pozostanie niewielką częścią kosztów pozyskania kapitału. Według analiz GPW, na bazie średnich wartości dla historycznych transakcji przeprowadzonych w ostatnich latach, opłata ta stanowić będzie średnio mniej niż 1% całkowitych kosztów IPO i 2% całkowitych kosztów oferty wtórnej. Po zmianie cennika GPW pozostanie jedną z bardziej konkurencyjnych kosztowo giełd europejskich pod względem opłat związanych z wprowadzaniem akcji do obrotu.

Zmiana modelu opłat wpisuje się w dalszy rozwój działań GPW skierowanych do emitentów. Warszawska Giełda będzie wzmacniać inicjatywy zwiększające pokrycie analityczne i widoczność spółek wśród inwestorów, wspierające płynność obrotu oraz ułatwiające emitentom dostęp do inwestorów. Rozwijane będą także GPW IPO Academy oraz narzędzia edukacyjne dla spółek obecnych na rynku i przygotowujących się do debiutu.

Działania te mają szczególne znaczenie dla małych i średnich spółek, dla których pokrycie analityczne, odpowiednia płynność akcji oraz dostęp do inwestorów mogą wpływać na możliwość wykorzystania rynku publicznego do pozyskiwania kapitału. Zmiana cennika stanowi element szerszych działań GPW na rzecz zwiększenia dostępności rynku publicznego dla spółek różnej wielkości oraz wzmacniania roli rynku kapitałowego w finansowaniu ich rozwoju.