| |
KOMISJA NADZORU FINANSOWEGO |
|
| |
|
|
Raport bieżący nr |
7 |
/ |
2025 |
|
|
|
| |
Data sporządzenia: |
2025-10-12 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
| |
Skrócona nazwa emitenta |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
| |
INVESTMENT FRIENDS CAPITAL SE |
|
| |
Temat |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
| |
Informacja dotycząca rozpoczęcia przygotowań do złożenia wniosku o ściganie w związku
z przestępczym zawieszeniem notowań spółki. Information regarding the commencement
of the preparation of a request for prosecution in connection with the criminal suspension
of the company's listings.
|
|
| |
Podstawa prawna |
|
|
|
|
|
|
|
|
| |
Inne uregulowania
|
|
| |
Treść raportu: |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
| |
Zarząd Investment Friends Capital SE informuje, iż w związku z żądaniem osoby podającej
się za pełnomocnika Komisji Nadzoru Finansowego, nieustalonej z imienia i nazwiska,
wysłanego do Giełdy Papierów Wartościowych notowania Emitenta pozostają trzeci raz
zawieszone od dnia 10 listopada 2021 roku. Aktualne zawieszenie notowań trwa od dnia
20 września 2023 roku.
Na podstawie ustaleń poczynionych przez Emitenta, za zawieszeniem notowań spółki stoją
prawdopodobnie:
- Dorota Ubysz,
- Arkadiusz Jaskólski oraz
- Artur Róg
pracownicy Urzędu Komisji Nadzoru Finansowego. Jednocześnie Emitent informuje, iż
w trosce o ochronę interesów Spółki oraz jej akcjonariuszy, podjął czynności zmierzające
do ustalenia danych osobowych, adresów zamieszkania oraz majątku osób zaangażowanych
w bezprawne zawieszenie notowań, celem przygotowania ewentualnych roszczeń odszkodowawczych
wobec tych osób.
To ich nielegalna działalność w głównej mierze spowodowała aktualny stan rzeczy. Są
to osoby które przedstawiając fałszywy stan rzeczy, niewykluczone, że używając sfałszowanych
dokumentów i działając bez stosownego upoważnienia wprowadziły w błąd członków Komisji
Nadzoru Finansowego i doprowadziły do zawieszenia notowań Emitenta.
Jednocześnie Zarząd zwraca uwagę, iż to, że członkowie KNF otrzymali rekomendacje
od swoich pracowników i dopuścili się nielegalnych działań czy to wskutek swojej niekompetencji,
czy też celowo nie jest dla nich okolicznością łagodzącą.
Zarząd planuje również złożenie stosownego zawiadomienia do Najwyższej Izby Kontroli,
która ostatnio regularnie monitoruje przestępcze działania KNF i ma podobne wnioski
dotyczące całości działalności tej instytucji do NIK.
Jednocześnie odpowiadając na pytania akcjonariuszy, Zarząd Emitenta przedstawia swoje
stanowisko w tej sprawie.
Powyższe żądania zawieszenia notowań nie spełniają ustawowych warunków zawieszenia,
a podawana podstawa prawna nie wypełnia norm wskazanych przez KNF w uzasadnieniu zawieszenia
notowań.
Oficjalną przyczyną zawieszenia notowań Spółki, wskazaną przez organ nadzoru, jest
stwierdzenie, iż "obrót akcjami Spółki dokonywany jest w warunkach wskazujących na
możliwość naruszenia interesów inwestorów".
Emitent wskazuje, iż pomimo upływu blisko czterech lat od daty podjęcia tej decyzji,
Komisja Nadzoru Finansowego nie przedstawiła żadnych informacji, wyjaśnień ani dowodów
wskazujących, w jaki sposób miało dojść do naruszenia interesów inwestorów, kto miałby
być za nie odpowiedzialny, ani w jaki sposób miało to rzekomo zagrażać bezpieczeństwu
obrotu.
W ocenie Emitenta brak takich informacji budzi istotne wątpliwości co do zasadności
i proporcjonalności podjętej decyzji o zawieszeniu notowań, a także wskazuje na potrzebę
wyjaśnienia sprawy przez właściwe organy.
Jedyne komunikaty w tej sprawie które wydała KNF są te poniższe:
https://www.knf.gov.pl/komunikacja/komunikaty?articleId=82738_p_id=18
https://www.knf.gov.pl/komunikacja/komunikaty?articleId=77434_p_id=18
Komisja Nadzoru Finansowego informuje w nich, iż na akcjach Emitenta doszło do manipulacji.
Zarząd Emitenta nie wyklucza, iż do manipulacji faktycznie doszło. Zarząd nie zna
jednak żadnych konkretów w tej sprawie. Ponadto zakładając, iż do manipulacji faktycznie
doszło, nie świadczy to w żaden sposób o naruszeniu interesów inwestorów. Nie wiadomo
na czym ta manipulacja miałaby polegać, ani jaki miałby być zamierzony skutek manipulującego.
Ponadto Zarząd zauważa, iż na przestrzeni ostatnich lat w tym zakresie doszło do znaczącego
spadku jakości pracy urzędników UKNF.
Zarząd wskazuje, iż zgodnie z treścią komunikatów publikowanych przez Urząd Komisji
Nadzoru Finansowego, osobą, która rzekomo miałaby być zaangażowana w domniemaną manipulację,
jest Członek Zarządu Emitenta, będący jednocześnie Członkiem Zarządu Patro Invest
OU. Zarząd podkreśla, że pomimo upływu blisko czterech lat od momentu zawieszenia
notowań, właściwy organ ścigania - prokuratura - nie przedstawił tej osobie żadnych
zarzutów karnych w przedmiotowej sprawie. Emitent nie posiada również wiedzy o tym,
aby wobec jakiejkolwiek innej osoby toczyło się postępowanie związane z rzekomą manipulacją,
o której mowa w komunikatach UKNF.
Zdaniem Zarządu, analiza wszystkich dostępnych faktów i okoliczności sprawy wskazuje,
iż złożenie przez Komisję Nadzoru Finansowego zawiadomienia o rzekomej manipulacji
mogło nastąpić z naruszeniem przepisów prawa. W ocenie Zarządu działanie to może wypełniać
znamiona czynu określonego w art. 238 Kodeksu karnego, tj. zawiadomienia o przestępstwie,
wiedząc, że przestępstwa nie popełniono. Emitent podkreśla, iż w związku z powyższym
przygotowuje odpowiednie kroki prawne mające na celu wyjaśnienie tej kwestii przez
właściwe organy.
Przykładowo w 2012 roku Komisja Nadzoru Finansowego poinformowała o podejrzeniu manipulacji
na akcjach spółki Atlantis:
https://www.knf.gov.pl/knf/pl/komponenty/img/KNF_Atlantis_podejrzenie_manipulacji.pdf
W tym okresie notowania spółki Atlantis pozostawały zawieszone od dnia 25 października
2012 do dnia 12 listopada 2012. Co istotne osobom w ówczesnym czasie pracującym w
KNF wystarczyło 8 dni roboczych na opracowanie niniejszego komunikatu. Inwestorzy
otrzymali informację o tym w jaki sposób wyglądał handel na akcjach Emitenta i dalej
mogli sami podejmować decyzje inwestycyjne na tej podstawie.
Jednocześnie Zarząd wskazuje, iż nie zgadza się z żadnym zawieszaniem notowań akcji
z powodu manipulacji. Rolą KNF jest informowanie rynku o takim naruszeniu, a nie destabilizacja
funkcji rynku kapitałowego poprzez uniemożliwianie dokonywania transakcji w obrocie
giełdowym. Zdaniem Zarządu powyższa różnica świadczy o zmianie poziomu kompetencji
i umiejętności urzędników UKNF na przestrzeni 10 lat.
Zarząd nie wie w jaki sposób urzędnicy UKNF w owym czasie mając mniejsze uprawnienia
byli w stanie wydać i opracować stosowny komunikat w stosunkowo krótkim czasie, a
aktualnie KNF wydaje ogólnikowe komunikaty po przeszło roku zawieszenia notowań, i
jeszcze w taki sposób z których nic nie wynika.
Komunikat KNF z dnia 19 czerwca 2023 nie zawiera merytorycznych informacji, natomiast
komunikat z dnia 14 marca 2022 roku zawiera ich niewiele - głównie są w nim przytoczone
fakty z raportów bieżących spółki oraz niepowiązane ze sobą definicje ustawowe, jednak
i tak zawiera on znacząco mniej informacji niż komunikat KNF z 2012 roku. Również
dziwnym jest fakt, że przygotowanie komunikatu z 14 marca 2022 roku zajęło KNF 4 miesiące,
natomiast tego drugiego ponad 14 miesięcy. Jednak nie zmienia to faktu, iż tamto zawiadomienie
również prawdopodobnie było bezpodstawne.
Znamiennym faktem jest, że w przypadku spółki Elektrociepłowni Będzin S.A. Komisja
Nadzoru Finansowego potrzebowała zaledwie kilkunastu dni, by ustalić brak manipulacji
w obrocie jej akcjami. Tymczasem w sprawie Investment Friends Capital SE podobne postępowanie
trwa już od kilku lat, bez jakichkolwiek jednoznacznych ustaleń. Tak rażąca różnica
w czasie i sposobie działania wskazuje na nierówne traktowanie podmiotów przez nadzór
oraz może świadczyć o celowym przeciąganiu sprawy.
Co do aktualnej sytuacji Emitenta to w ocenie Zarządu spółki nie można mówić aby jakaś
manipulacja miała wpływ na jego nienaturalną wycenę. Aktualnie ostatni kurs notowań
akcji Emitenta sprzed zawieszenia notowań wynosił 0,252 PLN, co dawało wycenę spółki
na poziomie 26,5 mln PLN. Kapitał własny Emitenta na dzień 30 września 2023 wyniósł
4,99 mln EUR, czyli w przeliczeniu 23,2 mln PLN. Stosunek kapitalizacji do wartości
księgowej _C/WK_ wyniósł więc 1,14. Średnia dla całego indeksu WIG wynosi 1,563, a
dla indeksu SWIG80 1,918 _dane zostały zaczerpnięte ze strony stooq.pl_. Dlatego wycena
spółki nie wydaje się w żaden sposób ustalona w sposób nienaturalny.
Jednocześnie Zarząd wskazuje, iż aktywa spółki są ustalone w sposób należyty i niepodważalny,
nie ma w nich żadnej wyceny firmy, aktywów niematerialnych, akcji niepłynnych podmiotów
itd. Jednocześnie Zarząd wskazuje, iż jeżeli wycena spółki przekracza dany wskaźnik
C/WK nie jest w żaden sposób przesłanką do zawieszenia notowań. Jeżeli KNF uważa,
że przykładowo rynek _jako cały indeks albo konkretna spółka_ porusza się w niewłaściwą
jej zdaniem stronę może wydać komunikat o tym informujący.
Jednocześnie Zarząd chciałby wspomnieć o słowach Przewodniczącego KNF w wywiadzie
dla Business Insider: "Rozumiem wzburzenie uczestników rynku. Uważam, że zjawiska
takie jak insider trading lub manipulacja, jeśli nie są wypalane żywym ogniem, stają
się rakiem rynku kapitałowego". Zarząd rozumie, iż KNF chce walczyć ze zjawiskiem
manipulacji oraz insider tradingu na rynku, jednak ma do tego instrumenty ustawowe.
Łamanie zapisów ustaw, popełnianie przestępstw urzędniczych, powodowanie upośledzenia
podstawowych funkcji rynku kapitałowego jest jeszcze gorsze niż samo zjawisko manipulacji.
O ile w przypadku manipulacji tego przestępstwa dokonują podmioty nie mające zaufania
publicznego, tak w przypadku przestępstwa polegającego na bezprawnym zawieszaniu notowań
spółki przy publikowaniu fałszywych podstaw tego zawieszenia, przestępstwa dokonują
podmioty cieszące się zaufaniem publicznym oraz mające rękojmię rynku kapitałowego.
Co istotne Zarząd Emitenta wielokrotnie podejmował próby kontaktu z UKNF celem zrozumienia
danej sytuacji, jednakże nigdy takie próby nie kończyły się sukcesem. Urzędnicy UKNF
będąc świadomi tego, że działają bezprawnie, uniemożliwiają Zarządowi jakikolwiek
dostęp do informacji, mimo, że w myśl KPA spółka której notowania są zawieszone winna
mieć pełen dostęp do akt sprawy.
W związku z powyższym Zarząd podjął decyzję o przygotowaniu zawiadomienia o popełnieniu
przestępstwa przez urzędników UKNF, a także niektórych członków KNF. O ile fakt naruszenia
przepisów przez powyższych jest bezsprzeczny, o tyle ustaleniem tego kto konkretnie
w tej sprawie naruszył przepisy powinny się zająć organy ścigania.
Jednocześnie Zarząd podjął starania celem ustalenia jak wyglądają podobne kwestie
w przypadku sąsiednich Polsce krajach gdzie są najbardziej rozwinięte rynki kapitałowe.
W tym celu Zarząd porównał podobne sytuacje w Niemczech, Rosji oraz Stanach Zjednoczonych.
W Niemczech była podobna sytuacja do naszego rynku kapitałowego, a konkretnie spółka
Wirecard, która w niektórych aspektach przypominała rodzimą spółkę Getback _obecnie:
Capitea_. Getback został zawieszony w dniu 16 kwietnia 2018 roku, natomiast notowania
zostały odwieszone dopiero w dniu 2 października 2023 roku. Wirecard, który znalazł
się w podobnej sytuacji, został zawieszony nawet na kilka dni, a akcjonariusze mogli
swobodnie handlować swoimi akcjami. Akcje zostały dopiero wykluczone wskutek likwidacji
spółki 15 miesięcy po wybuchu skandalu księgowego.
Jednocześnie odnosząc się do masowych i sprzecznych z obowiązującym w Polsce prawem
żądań przez KNF zawieszeń notowań spółek w związku z brakiem publikacji raportów okresowych
_co samo w sobie w żaden sposób nie jest wypełnieniem kryterium "zagrożenia bezpieczeństwa
obrotu lub interesów inwestorów"_ Zarząd wskazuje przykład rosyjskiej spółki Magnit,
który nie opublikował raportu okresowego za 2022 roku w terminie _termin spółka miała
do 30 kwietnia 2023 roku_. Nie spotkało się to z ukaraniem drobnych inwestorów przez
rosyjskiego regulatora, a jedynie przeniesiono notowania spółki na niższy poziom notowań
w dniu 25 maja 2023 _można uznać, że to coś w stylu wykreślenia spółki z prestiżowych
indeksów_. Finalnie spółka opublikowała swój raport 16 czerwca 2023 roku, nie będąc
zawieszoną ani dnia z tego powodu.
Kolejnym przykładem prawidłowego działania nadzoru jest amerykańska spółka Super Micro
Computer, która w 2024 roku nie opublikowała o czasie raportu rocznego. Opóźnienie
trwało od końcówki sierpnia 2024 roku do lutego 2025 roku _czyli ok. 6 miesięcy_.
Ponieważ nadzór amerykański, w przeciwieństwie do nadzoru polskiego przestrzega prawa
oraz dba o interesy inwestorów, notowania spółki nie były zawieszone nawet jednego
dnia, a notowania odbywały się normalnie przez cały ten okres. Gdyby w Polsce doszło
do takiej sytuacji, to KNF, wbrew polskim przepisom zawiesiłaby notowania i przerzuciła
ciężar odpowiedzialności za brak raportu rocznego z Zarządu spółki na akcjonariuszy
mniejszościowych.
Zarząd Investment Friends Capital SE zauważa również, że jedną z charakterystycznych
cech sposobu działania części urzędników Komisji Nadzoru Finansowego jest zasłanianie
się "tajemnicą służbową" lub posługiwanie się ogólnikowymi zwrotami i frazami zaczerpniętymi
z ustaw - o obrocie instrumentami finansowymi, o ofercie publicznej czy z Kodeksu
karnego - w sposób, który ma stworzyć pozory rzetelności i wiedzy eksperckiej.
W praktyce takie działania prowadzą do kreowania z niczego wydumanych podejrzeń o
popełnienie przestępstw, które nie znajdują żadnego oparcia w faktach ani dowodach.
Urzędnicy ci liczą na to, że nikt nie podejmie trudu weryfikacji ich twierdzeń, a
powtarzane półprawdy i spekulacje zostaną przyjęte jako wersja oficjalna.
Następnie te same, niezweryfikowane informacje są przekazywane dziennikarzom, przedstawicielom
instytucji państwowych czy opinii publicznej - w nadziei, że zbudują obraz kompetentnego
urzędu działającego w interesie rynku. W rzeczywistości jest to jedynie mechanizm
propagandowy, który podważa zaufanie do państwowych organów nadzoru.
Zarząd zwraca uwagę, że przy takim sposobie działania - przy odpowiedniej determinacji
- ci sami urzędnicy byliby w stanie "udowodnić", że Ziemia jest płaska.
Co istotne, sam Urząd Komisji Nadzoru Finansowego w oficjalnym komunikacie z dnia
20 września 2018 roku, opublikowanym na stronie UKNF, podkreśla, że "wszystkie możliwe
przypadki występowania relacji rodzinnych bądź towarzyskich pracowników Urzędu z osobami
zatrudnionymi w podmiotach nadzorowanych przez KNF bądź podmiotach, które świadczą
na ich rzecz usługi prawne" są przedmiotem wewnętrznego zarządzania.
Tego rodzaju stwierdzenie jest jednoznacznym przyznaniem, że w strukturach nadzoru
istnieją liczne powiązania osobiste, rodzinne i towarzyskie pomiędzy urzędnikami a
uczestnikami rynku finansowego. Sytuacja taka rodzi poważne wątpliwości co do bezstronności
i obiektywizmu działań podejmowanych przez Komisję.
W związku z tym zasadne pozostaje pytanie, czy działania KNF podejmowane są rzeczywiście
w interesie Państwa Polskiego i jego obywateli - w tym polskich inwestorów - czy też
w interesie określonych środowisk powiązanych personalnie, co może budzić uzasadnione
podejrzenia o występowanie zjawisk o charakterze korupcji instytucjonalnej.
Jak mówi stare powiedzenie - "jeśli nie wiadomo, o co chodzi, to chodzi................".
Emitent pragnie podkreślić, że nigdy nie był i nie jest klientem żadnej z kancelarii
prawnych powiązanych personalnie lub towarzysko z pracownikami Komisji Nadzoru Finansowego.
Tym bardziej niezrozumiałe i krzywdzące są wieloletnie działania urzędników, które
w naszej ocenie noszą znamiona nierównego traktowania podmiotów notowanych na rynku
kapitałowym.
Znane są również Spółce przypadki celowego podawania nieprawdziwych informacji lub
wprowadzania w błąd przez przedstawicieli KNF, mające na celu uzasadnienie wcześniej
przyjętych błędnych decyzji.
Takie praktyki obserwowano m.in. w sprawach prowadzonych przed sądami i prokuraturą,
w tym w postępowaniu dotyczącym spółki Chemoservis-Dwory. Na szczęście sądy dostrzegły
tę nieuczciwą argumentację, a przedstawiane przez urzędników "rewelacje" zostały
potraktowane z należnym dystansem - często wręcz z uśmiechem. W konsekwencji zapadały
wyroki uniewinniające lub sądy odmawiały skazania oskarżonych.
Szczególnie Zarząd urzekł list _poszkodowani akcjonariusze aktywnie kontaktują się
ze spółką_ od jednego z akcjonariuszy, Pana Kazimierza, który zwrócił uwagę, że nawet
gdyby takie manipulacje rzeczywiście miały miejsce, nieuprawnione jest stosowanie
wobec tysięcy uczciwych akcjonariuszy zasady zbiorowej odpowiedzialności. Porównał
te działania do najciemniejszych kart historii - kiedy za czyn jednostki karano całe
społeczności. Wskazał, że podobnie jak wtedy, gdy za śmierć jednego człowieka rozstrzeliwano
dziesiątki czy setki niewinnych ludzi, dziś KNF pozbawia praw całe rzesze uczciwych
obywateli dysponowania swoimi środkami z powodu nieudowodnionych zarzutów wobec jednej
czy kilku osób.
Podkreślił również, że skutki tych decyzji są dramatyczne - inwestorzy tracą dorobek
życia, popadają w depresję, a niektórzy, jak jego bliski kolega, targają się na życie.
W jego słowach urzędnicy KNF mają "krew na rękach", gdyż swoimi działaniami zamiast
chronić rynek i inwestorów, niszczą zaufanie do instytucji państwa i doprowadzają
do osobistych tragedii.
Zawieszenie notowań w bezprecedensowo długim okresie szczególnie dotyka akcjonariuszy
mniejszościowych, którzy zostali pozbawieni możliwości obrotu swoimi akcjami. To około
7 tysięcy inwestorów, co wraz z rodzinami dotyka prawie 15 tysięcy osób. Do Spółki
docierały informacje o przypadkach poważnych problemów zdrowotnych, w tym depresji,
a nawet samobójstw akcjonariuszy w wyniku blokady inwestycji _sprzedaż poza rynkiem
GPW jest praktycznie niemożliwa_.
Zarząd Emitenta wzywa do niezwłocznego zakończenia bezsensownego oraz bezprawnego
zawieszenia notowań Emitenta oraz do niezwłocznego wznowienia notowań spółki.
Jednocześnie Zarząd oświadcza, iż:
- aktualnie nie zaszły żadne wydarzenia które powodowałyby konieczność publikacji
jakichkolwiek informacji, w tym w szczególności informacji poufnych, aktualnie również
żadna informacja poufna nie została opóźniona,
- aktualnie Emitent nie toczy żadnych negocjacji, nie są planowane żadne wydarzenia
nadzwyczajne ani zarząd nie spodziewa się żadnych takich wydarzeń, które skutkowałyby
powstaniem zaraportowania informacji poufnej.The Management Board of Investment Friends
Capital SE hereby informs that, following a request submitted by a person claiming
to be an attorney of the Polish Financial Supervision Authority, whose identity remains
unknown, sent to the Warsaw Stock Exchange, the Issuer's listings have been suspended
for the third time since 10 November 2021. The current suspension has been in effect
since 20 September 2023.
According to the findings made by the Issuer, the persons probably responsible for
the suspension of the Company's trading are:
- Dorota Ubysz,
- Arkadiusz Jaskólski and
- Artur Róg
employees of the Office of the Polish Financial Supervision Authority. At the same
time, the Issuer informs that, in order to protect the interests of the Company and
its shareholders, it has undertaken steps to determine the personal data, residential
addresses and assets of the persons involved in the unlawful suspension of trading,
with the aim of preparing potential claims for damages against them.
It was their unlawful activity that largely caused the current situation. These are
individuals who, by presenting a false state of affairs - possibly using forged documents
and acting without proper authorisation - misled members of the Polish Financial Supervision
Authority and led to the suspension of the Issuer's trading.
The Management Board also notes that the fact that members of the Polish Financial
Supervision Authority received recommendations from their employees and engaged in
illegal actions - whether as a result of incompetence or intent - cannot be considered
a mitigating circumstance.
The Management Board also plans to submit an appropriate report to the Supreme Audit
Office, which has recently been regularly monitoring the criminal activities of the
Polish Financial Supervision Authority and has drawn similar conclusions regarding
the overall functioning of that institution.
At the same time, in response to shareholders' questions, the Issuer's Management
Board presents its position on the matter.
The above requests for suspension of listings do not meet the statutory conditions
for suspension and the legal basis cited does not fulfil the criteria indicated by
the Polish Financial Supervision Authority in the justification for the suspension.
The official reason for the suspension of the Company's listings, as indicated by
the supervisory authority, is the finding that "the listings of the Company's shares
takes place under conditions indicating a possible breach of investors' interests."
The Issuer notes that, despite nearly four years having passed since that decision
was made, the Polish Financial Supervision Authority has not provided any information,
explanation or evidence indicating how investors' interests were allegedly violated,
who might have been responsible, or in what way this was supposed to endanger the
security of the market.
In the Issuer's opinion, the absence of such information raises serious doubts as
to the legitimacy and proportionality of the decision to suspend trading and also
highlights the need for the matter to be clarified by the competent authorities.
The only official statements issued by the Polish Financial Supervision Authority
in this matter are the following:
https://www.knf.gov.pl/komunikacja/komunikaty?articleId=82738_p_id=18
https://www.knf.gov.pl/komunikacja/komunikaty?articleId=77434_p_id=18
In those statements, the Polish Financial Supervision Authority declares that manipulation
took place with respect to the Issuer's shares. The Issuer's Management Board does
not rule out that manipulation may indeed have occurred. However, the Board has no
knowledge of any specifics in this matter. Furthermore, assuming that manipulation
did take place, this does not in any way demonstrate a violation of investors' interests.
It is unknown what form the alleged manipulation took or what effect the manipulator
intended to achieve.
Moreover, the Management Board notes that in recent years there has been a significant
decline in the quality of work carried out by officials of the Polish Financial Supervision
Authority. The Board points out that, according to the content of the Authority's
public statements, the person allegedly involved in the supposed manipulation is a
Member of the Issuer's Management Board, who is simultaneously a Member of the Management
Board of Patro Invest OU. The Board emphasises that, despite nearly four years having
passed since the suspension of listings, the competent law enforcement authority -
the prosecutor's office - has not brought any criminal charges against that person.
The Issuer also has no knowledge that any other individual is facing proceedings in
connection with the alleged manipulation mentioned in the Authority's announcements.
In the Board's opinion, the analysis of all available facts and circumstances indicates
that the Polish Financial Supervision Authority's submission of a notification regarding
the alleged manipulation may have been made in breach of the law. The Board believes
that this action may constitute an offence under Article 238 of the Polish Penal Code,
namely, reporting an offence knowing that no crime has been committed. The Issuer
stresses that, in connection with the above, it is preparing appropriate legal action
to have this issue clarified by the relevant authorities.
For example, in 2012 the Polish Financial Supervision Authority announced suspicions
of manipulation concerning the shares of the company Atlantis:
https://www.knf.gov.pl/knf/pl/komponenty/img/KNF_Atlantis_podejrzenie_manipulacji.pdf
At that time, trading in Atlantis shares was suspended from 25 October 2012 to 12
November 2012. Importantly, it took only eight business days for the Authority's officials
to prepare the relevant statement. Investors received information explaining the nature
of the trading in the issuer's shares and were thus able to make their own investment
decisions based on that knowledge.
The Management Board also emphasises that it does not agree with any suspension of
share listings on account of manipulation. The role of the Financial Supervision Authority
is to inform the market of such irregularities, not to destabilise the capital market
by preventing the execution of transactions.
According to the Board, the above difference indicates a change in the level of competence
and skill of the the Polish Financial Supervision Authority's officials over the past
decade.
The Board does not understand how, in earlier years, the the Polish Financial Supervision
Authority's officials, despite having fewer powers, were able to prepare the relevant
statement in a relatively short time, whereas today the the Polish Financial Supervision
Authority issues vague announcements after more than a year of suspended listings,
providing no substantive content.
The announcement of 19 June 2023 contained no meaningful information, while the one
dated 14 March 2022 contained very little - mostly restating facts from the company's
current reports and citing unconnected legal definitions. Even so, it contained far
less information than the 2012 statement. It is also peculiar that preparing the 14
March 2022 announcement took the the Polish Financial Supervision Authority four months,
whereas the later one took more than fourteen months. Nevertheless, this does not
change the fact that the 2022 notification was also probably unfounded.
A noteworthy example is the case of Elektrociepłownia Będzin S.A., where the Polish
Financial Supervision Authority needed only several days to establish the absence
of manipulation in the trading of that company's shares. Meanwhile, in the case of
Investment Friends Capital SE, similar proceedings have lasted several years without
any conclusive findings. Such a stark difference in the time and manner of action
suggests unequal treatment of entities by the supervisory authority and may indicate
deliberate prolongation of the proceedings.
Regarding the Issuer's current situation, in the opinion of the Company's Management
Board, no manipulation has had any impact on its valuation. The last trading price
of the Issuer's shares prior to suspension was PLN 0.252, giving a market capitalisation
of PLN 26.5 million. The Issuer's equity as of 30 September 2023 amounted to EUR 4.99
million, equivalent to PLN 23.2 million. The price-to-book ratio _P/B_ was therefore
1.14. The average for the WIG index stands at 1.563, and for the SWIG80 index at 1.918
_data from stooq.pl_. Hence, the Company's valuation cannot be considered unnatural
in any way.
The Board further notes that the Company's assets are duly and indisputably established,
containing no goodwill, intangible assets, or illiquid shares. Moreover, a company's
valuation exceeding a given P/B ratio is by no means a valid ground for suspending
listings. If the Polish Financial Supervision Authority believes that the market -
whether a given index or company - moves in an undesirable direction, it may issue
a statement to that effect but cannot lawfully suspend listings.
The Board would also like to recall the words of the Chairman of the Polish Financial
Supervision Authority in an interview for Business Insider: "I understand the indignation
of market participants. I believe that phenomena such as insider trading or manipulation,
if not eradicated with fire, become a cancer of the capital market." The Board understands
that the Polish Financial Supervision Authority wishes to combat manipulation and
insider trading; however, it has statutory tools to do so. Violating statutory provisions,
committing official offences and impairing the fundamental functions of the capital
market are even worse than manipulation itself. While manipulation is committed by
entities without public trust, the offence of unlawfully suspending a company's listings
and publishing false reasons for it is committed by entities that enjoy public trust
and represent the integrity of the capital market.
Importantly, the Issuer's Management Board has repeatedly attempted to contact the
Authority to understand the situation, but such attempts have never been successful.
The Polish Financial Supervision Authority's officials, aware that they are acting
unlawfully, have prevented the Board from accessing information, even though under
the Code of Administrative Procedure the company whose trading is suspended should
have full access to the case files.
In view of the above, the Board has decided to to submit a report regarding an offence
committed by officials of the Authority as well as certain members of the Financial
Supervision Commission. While the fact of violation of the law by the above individuals
is beyond doubt, determining exactly who was responsible should be the task of law
enforcement authorities.
The Board has also undertaken efforts to examine how similar issues are handled in
neighbouring countries with the most developed capital markets. To this end, it compared
similar situations in Germany, Russia and the United States.
In Germany, a situation comparable to the Polish capital market occurred with the
company Wirecard, which in certain respects resembled the domestic company Getback
_now: Capitea_. Getback was suspended on 16 April 2018 and its listings resumed only
on 2 October 2023. Wirecard, which found itself in a similar situation, was suspended
for only a few days, and shareholders could freely trade their shares. Trading ceased
only upon the company's liquidation 15 months after the accounting scandal broke.
In reference to the Polish Financial Supervision Authority's numerous and unlawful
requests to suspend trading due to failure to publish periodic reports _which in itself
does not fulfil the statutory criterion of "threat to market security or investors'
interests"_, the Board points to the example of the Russian company Magnit, which
failed to publish its periodic report for 2022 on time _the deadline was 30 April
2023_. The Russian regulator did not punish minority investors; it merely moved the
company's trading to a lower market tier on 25 May 2023 _equivalent to delisting from
prestigious indices_. The company eventually published its report on 16 June 2023
without a single day of suspension.
Another example of proper supervisory conduct is the American company Super Micro
Computer, which in 2024 failed to publish its annual report on time. The delay lasted
from late August 2024 to February 2025 _around six months_. Because the American regulator,
unlike the Polish one, respects the law and protects investors' interests, the company's
listings was not suspended even for a day and transactions proceeded normally throughout
that period. Had such a situation occurred in Poland, the Polish Financial Supervision
Authority would, contrary to law, have suspended trading and shifted the burden of
responsibility for the missing report from the company's management to minority shareholders.
The Management Board of Investment Friends Capital SE also observes that one of the
characteristic features of certain officials of the Polish Financial Supervision Authority
is their tendency to hide behind "official secrecy" or to use vague phrases and terminology
drawn from statutes - such as the Act on Trading in Financial Instruments, the Act
on Public Offerings or the Penal Code - in a manner designed to create an illusion
of reliability and expertise.
In practice, such actions lead to the creation of unfounded suspicions of crimes that
have no basis in fact or evidence. These officials count on the assumption that no
one will undertake the effort to verify their claims and that repeated half-truths
and speculations will be accepted as the official version.
Subsequently, the same unverified information is passed on to journalists, representatives
of public institutions or the general public - in the hope of portraying the Polish
Financial Supervision Authority as a competent body acting in the market's interest.
In reality, this is merely a propaganda mechanism that undermines trust in state supervisory
bodies.
The Management Board notes that with this method of operation - given sufficient determination
- the same officials could "prove" that the Earth is flat.
Importantly, in an official statement dated 20 September 2018, published on its website,
the Polish Financial Supervision Authority itself emphasised that "all possible cases
of family or social relationships between the Authority's employees and persons employed
in supervised entities or entities providing them with legal services" are subject
to internal management.
Such a statement is an explicit admission that numerous personal, family and social
connections exist within the supervisory structures between officials and market participants.
This situation raises serious doubts as to the impartiality and objectivity of the
Authority's actions.
Accordingly, the question arises whether the Authority's actions are truly undertaken
in the interest of the Polish State and its citizens - including Polish investors
- or rather in the interest of certain personally connected circles, giving rise to
legitimate suspicions of institutional corruption.
As the old saying goes: "If you don't know what it's about, it's about ..........."
The Issuer emphasises that it has never been and is not a client of any law firm personally
or socially connected with employees of the Polish Financial Supervision Authority.
This makes the long-standing actions of certain officials, which the Company considers
discriminatory towards entities listed on the capital market, all the more incomprehensible
and harmful.
The Company is also aware of cases where representatives of the Authority deliberately
provided false information or misled others to justify previously adopted erroneous
decisions.
Such practices have been observed, among others, in cases conducted before courts
and prosecutors, including proceedings concerning the company Chemoservis-Dwory. Fortunately,
courts recognised the dishonesty of such arguments and the "revelations" presented
by officials were met with appropriate scepticism - often even with a smile. As a
result, acquittals were issued or the courts refused to convict the accused.
The Management Board was particularly moved by a letter _the Company remains in active
contact with harmed shareholders_ from one of the shareholders, Mr Kazimierz, who
pointed out that even if such manipulations did occur, applying the principle of collective
responsibility to thousands of honest shareholders is unjustified. He compared these
actions to the darkest pages of history - when entire communities were punished for
the acts of individuals. He noted that, just as then, when dozens or hundreds of innocent
people were executed for the death of one person, today the Authority deprives thousands
of honest citizens of the right to dispose of their assets based on unproven allegations
against one or a few individuals.
He also emphasised that the consequences of these decisions are dramatic - investors
lose their life savings, fall into depression and some, like his close friend, take
their own lives. In his words, the Authority's officials have "blood on their hands"
because through their actions they destroy trust in state institutions and cause personal
tragedies instead of protecting the market and investors.
The unprecedentedly long suspension of listings particularly affects minority shareholders,
who have been deprived of the ability to trade their shares. This concerns about 7
000 investors, and with their families nearly 15 000 people. The Company has received
reports of serious health problems, including depression and even suicides among shareholders,
resulting from the investment blockade _since off-market sales outside the Warsaw
Stock Exchange are practically impossible_.
The Issuer's Management Board calls for the immediate termination of the senseless
and unlawful suspension of the Issuer's listings and for the prompt resumption of
the Company's listings.
At the same time, the Management Board declares that:
- No events have occurred that would require the publication of any information, including
inside information and no inside information has been delayed,
- The Issuer is not currently engaged in any negotiations nor are any extraordinary
events planned or expected that would give rise to the disclosure of inside information.
|
|
|
RB: Informacja dotycząca rozpoczęcia przygotowań do złożenia wniosku o ściganie w związku
z przestępczym zawieszeniem notowań spółki. Information regarding the commencement
of the preparation of a request for prosecution in connection with the criminal suspension
of the company's listings.
