Wydarzenie

Integracja regionalna kluczowym filarem europejskiej Unii Oszczędności i Inwestycji

Osiem giełd Europy Środkowo‑Wschodniej przedstawiło wspólne stanowisko w odpowiedzi na konsultacje Komisji Europejskiej dotyczące Unii Oszczędności i Inwestycji oraz pakietu Integracji Rynków i Nadzoru. Dokument podkreśla znaczenie integracji regionalnej jako praktycznego mechanizmu wzmacniania jednolitego rynku kapitałowego UE oraz wskazuje na potrzebę rozwiązań uwzględniających zróżnicowany poziom rozwoju rynków w regionie CEE.

Opublikowane 20 marca 2026 roku stanowisko Organisation CEE Exchanges Group stanowi skoordynowany głos giełd z Bratysławy, Bukaresztu, Budapesztu, Sofii, Lublany, Skopje, Warszawy i Zagrzebia w trwającej na poziomie Unii Europejskiej debacie nad przyszłym kształtem rynków kapitałowych. Dokument „CORE: Together Accelerating European Capital Markets” prezentuje wspólne priorytety regionu Europy Środkowo‑Wschodniej, wskazując, że rozwój silnych, zintegrowanych rynków regionalnych jest warunkiem skutecznej realizacji celów Unii Oszczędności i Inwestycji, w szczególności w obszarze mobilizacji kapitału, finansowania MŚP oraz budowy długoterminowej bazy inwestorów detalicznych i instytucjonalnych.

– Wypracowane wspólnie podejście ośmiu giełd wyznacza realne kierunki działań wzmacniających funkcjonowanie rynków kapitałowych w regionie. Usprawnienie procesów transgranicznych oraz konsekwentny rozwój rynków pierwotnych sprzyjają efektywniejszemu przepływowi kapitału i poprawiają dostęp do finansowania, w szczególności dla spółek z sektora MŚP. Ważnym uzupełnieniem tych działań jest zacieśnianie współpracy operacyjnej w obszarze infrastruktury rynkowej oraz aktywizacja inwestorów indywidualnych poprzez promocję długoterminowego inwestowania, wzrost płynności i ograniczanie barier dostępu do regionalnych giełd. Tak zdefiniowane obszary rozwoju mają fundamentalne znaczenie dla stabilności rynku i długofalowego wzrostu gospodarczego całego regionu – podkreśla Tomasz Bardziłowski, Prezes Zarządu Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie.

Giełdy Europy Środkowo‑Wschodniej podkreślają, że powodzenie unijnej inicjatywy Unii Oszczędności i Inwestycji będzie zależeć od realnego wzmocnienia roli rynków regulowanych jako podstawowego kanału mobilizacji oszczędności obywateli oraz finansowania innowacyjnych przedsiębiorstw, w szczególności z sektora małych i średnich firm. We wspólnym stanowisku giełdy wskazują na konieczność stosowania proporcjonalnych i elastycznych ram regulacyjnych, dostosowanych do specyfiki mniejszych i regionalnych rynków kapitałowych, tak aby proces integracji europejskiej nie prowadził do ich marginalizacji.

Autorzy dokumentu opowiadają się za ograniczeniem nadmiernej fragmentacji obrotu, odbudową znaczenia giełd jako miejsc pierwszych ofert publicznych i odkrywania cen, rozwojem prostych i przejrzystych kont inwestycyjnych z zachętami podatkowymi dla inwestorów indywidualnych oraz zwiększeniem roli funduszy emerytalnych i inwestorów instytucjonalnych w finansowaniu gospodarki realnej. Jednocześnie zwracają uwagę na potrzebę wzmacniania lokalnych ekosystemów brokerskich, zachowania równowagi w integracji infrastruktury post-transakcyjnej oraz nadania nadzorowi finansowemu bardziej rozwojowego charakteru, tak aby integracja europejskich rynków kapitałowych sprzyjała konkurencyjności, odporności i spójności całej Unii Oszczędności i Inwestycji.

– Budując europejski rynek kapitałowy, nie możemy tracić z oczu zasady fit-for-purpose regulation. Regulacje muszą realnie odzwierciedlać specyfikę rynków regionalnych, wzmacniać przejrzyste rynki giełdowe jako kluczowe miejsca pozyskiwania kapitału oraz sprzyjać zarówno aktywnemu udziałowi inwestorów indywidualnych, jak i napływowi długoterminowego kapitału instytucjonalnego. Jednocześnie powinny one unikać nieproporcjonalnych obciążeń, które osłabiają mniejsze, dobrze funkcjonujące ekosystemy rynkowe. Tylko proporcjonalne, inkluzywne i zróżnicowane podejście regulacyjne – respektujące autonomię giełd w ramach wspólnych europejskich zasad – pozwoli osiągnąć prawdziwie zintegrowany, konkurencyjny i odporny jednolity rynek kapitałowy w Europie – zaznaczyła Dominika Niewiadomska-Siniecka, Członkini Zarządu, COO, Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie.

Europejskie rynki kapitałowe wymagają dziś skoordynowanych działań wykraczających poza ramy pojedynczych państw. W warunkach rosnącej konkurencji o kapitał, zwiększonych potrzeb inwestycyjnych związanych z transformacją gospodarczą oraz utrzymującej się fragmentacji rynków finansowych, współpraca regionalna staje się istotnym elementem pogłębiania jednolitego rynku kapitałowego w Europie. Wspólne inicjatywy giełd Europy Środkowo‑Wschodniej przyczyniają się do zwiększenia widoczności regionu, wzmacniają jego atrakcyjność inwestycyjną oraz pozwalają lepiej uwzględnić specyfikę rynków o zróżnicowanym poziomie rozwoju w procesach integracyjnych.

Wspólne stanowisko giełd Europy Środkowo‑Wschodniej jest jednoznacznym sygnałem, że skuteczna integracja europejskich rynków kapitałowych powinna opierać się na silnych, transparentnych i proporcjonalnie regulowanych rynkach lokalnych. Takie podejście umożliwia realne uruchomienie oszczędności obywateli, poprawę dostępu przedsiębiorstw do kapitału oraz wzmocnienie konkurencyjności i odporności gospodarki Unii Europejskiej. Giełdy CEE podkreślają, że Unia Oszczędności i Inwestycji powinna uwzględniać różnorodność rynków i etapów ich rozwoju, aby proces integracji sprzyjał zrównoważonemu wzrostowi w całej Europie, a nie koncentracji aktywności na wybranych rynkach.

Opublikowane stanowisko jest efektem współpracy zapoczątkowanej podpisaniem 13 listopada 2024 roku w Bratysławie Memorandum o Współpracy przez giełdy Europy Środkowo‑Wschodniej oraz Europejski Bank Odbudowy i Rozwoju. Inicjatywa ta zapoczątkowała systematyczny dialog ukierunkowany na rozwój regionalnych rynków kapitałowych, w szczególności w obszarach rynków pierwotnych, infrastruktury rynkowej oraz aktywizacji inwestorów. Kolejne robocze spotkania przedstawicieli giełd, w tym spotkanie zorganizowane na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie w lutym 2026 roku, umożliwiły doprecyzowanie wspólnych priorytetów i doprowadziły do wypracowania spójnego stanowiska regionu wobec unijnych inicjatyw regulacyjnych.

Position paper CEE Exchanges (załącznik PDF)